Анализ и оценка влияния политики валютного курса на уровень конкурентноспособности экономики

Гаджиев Рагим Ага-Керим оглы,

аспирант Института экономических реформ при Министерстве экономического развития Азербайджанской Республики.

Как показывает предыстория и результаты последнего финансового кризиса, количественные ориентиры валютно-финансовой политики (инфляция, денежная масса, номинальный курс национальной валюты, золотовалютные резервы, бюджетный дефицит, размер государственного долга и т.д.) дают только необходимую информацию о состоянии финансового сектора и положительная динамика этих параметров не является показателем полного выздоровления экономики. За рамками рассмотрения остаются важные качественные характеристики развития экономики, которые не находят отражения в количественных ориентирах валютно-финансовой политики. Это в первую очередь относится к уровню и структуре цен на внутреннем рынке, являющиеся причиной накопления в экономике структурных диспропорций. Поэтому необходимостью является регулярный мониторинг не только состояния устойчивости финансового сектора и обзор финансовой стабильности национальной экономики, но так же состояние ценовой среды на внутреннем рынке страны. Регулирующие и надзорные органы должны обладать более полной информацией, необходимой для принятия стратегических решений в области валютно-финансовой политики.

Данная задача особенно актуальна в условиях стран с переходной и развивающейся экономикой, в связи с тем, что обменные курсы национальных валют этих стран устанавливаются Центральными Банками, исходя из поставленных задач макроэкономической стабильности, и не определяются как результат сбалансированности спроса и предложения на валютном рынке.

Политика валютного курса Азербайджана с началом периода радикальных экономических реформ претерпела ряд качественных и количественных изменений. В этом плане характерны следующие периоды:

·                    период с 1995 г. по 1999 г., когда в стране реализовалась политика поэтапного укрепления (ревальвации) курса национальной валюты – азербайджанского маната, по отношению к доллару США. Главной целью макроэкономической политики (и в ее составе реализуемой политики валютного курса) этого периода была обуздание гиперинфляции в экономике, имевшее место в 1992-1994 гг.;

·                    период с 2000 г. по 2003 г. – политика постепенной девальвации национальной валюты;

·                    период с 2004 г. по 2007 г. – возврат к политике постепенного укрепления валютного курса маната;

·                    период с середины 2008 г. – политика поддержания стабильного курса национальной валюты.

Главной целью макроэкономической политики Азербайджана в период с 1995 г. по 1999 г., как было отмечено выше, была обуздание и постепенное устранение сложившейся в экономике в период 1992-1994 гг. гиперинфляции. В этих целях был введен жесткий режим сокращения дефицита государственного бюджета, регулирования кредитной эмиссии, реализации постепенного укрепления курса национальной валюты. Другими словами началась последовательная реализация механизмов жесткого монетаризма – сокращения темпов роста денежной массы в обращении и уровня потребительского спроса в экономике [2-3].

За короткий период времени были достигнуты поставленные цели валютно-финансовой политики – резкое сокращение уровня бюджетного дефицита, темпов роста денежной массы в обращении, уровня кредитования и как следствие, уровня инфляции в экономике (от четырехзначного в 1992-1994 гг. до однозначного в 1996-1997 гг.)

Однако, при этом в стране сильно ухудшились условия для развития предпринимательской среды и конкурентная среда (ценовые условия) на внутреннем рынке для национальных товаропроизводителей. Так, в результате реализации механизмов жесткого монетаризма в экономике начались процессы:

- дефляции (в 1998-1999 гг.), со среднегодовым темпом в 5%;

- укрепления курса национальной валюты, в целом за период порядка на 23%;

- резкое сокращение количества денег в обращении (показатель доли денежной массы, по агрегату М2, в ВВП страны, за период, опустилась до уровня 6-8 %, что было на порядок ниже от требуемых нормальных условий для развития экономики) фактически вызвавший «денежный голод»;

- рост уровня процентных ставок, который стал практически не приемлемым для товаропроизводителей и т.д.

Кроме того, отсутствие должной согласованности в проводимой курсовой политике с тарифной (рост цен и тарифов на энергоресурсы для внутренних товаропроизводителей при снижении цен на импортируемую продукцию) полностью деформировало структуру цен на внутреннем рынке – уровень и структура цен на внутреннем рынке для национальных товаропроизводителей стали практически не приемлемыми, так как не обеспечивали никаких возможностей организации рентабельного производства. Продукция местных товаропроизводителей практически полностью была вытеснена с внутреннего рынка.

Негативным последствием проводимой курсовой политики за этот период стал также последовательный и нарастающий рост уровня внешнего долга Азербайджана.

Начиная с 2000 г. в реализуемой макроэкономической политике Азербайджана произошли смягчения с целью устранения дефляционных тенденций и улучшения денежного обеспечения экономики. Была так же скорректирована политика валютного курса – начался переход от политики постепенного укрепления обменного курса национальной валюты, к политике постепенной девальвации. В период с 2000 г. по 2003 г. в экономике обеспечивался низкий и контролируемый уровень инфляции (в пределах 1,5-2%), и постепенная девальвация национальной валюты (ежегодно в среднем на 3-5%). Резко изменились и стали улучшаться направление и динамика важного макроэкономического показателя – реального эффективного курса национальной валюты. Как известно, данный показатель характеризует динамику улучшения ценовой ситуации на внутреннем рынке и состояние конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей относительно зарубежных [1]. За период показатель реального эффективного курса национальной валюты снизился на 23% .

Улучшение ценовой ситуации на рынке отразилось на уровне внутреннего производства – начался рост уровня внутренних инвестиций, производства в отраслях потребительского сектора, производства сельхозпродукции, продукции легкой и пищевой промышленности, а также товаров длительного пользования (в частности, мебельное производство, бытовая техника), производства строительных материалов и т.д. Если в период с 1995 по 1999 гг. инвестиции в экономике (в основном иностранные) были связаны с нефтяным сектором и с инфраструктурой этого сектора, то с 2000 г. начался также рост инвестиций (как внутренних, так и иностранных) в не-нефтяной сектор экономики.

В период с 2004 по 2007 гг. реализуемая политика валютного курса Азербайджана стала формироваться под влиянием новых экономических условий. Основными факторами, обусловливающими эти изменения, были:

1)                 развитие нефтяного и газового сектора страны на основе международных контрактов и ежегодный рост уровня экспорта из страны энергоресурсов;

2)                 стремительный рост цен и тарифов на мировых рынках энергоресурсов.

Эти две тенденции предопределили нарастающее увеличение объемов валютных поступлений и на валютных рынках страны началось давление «избыточной» валютной массы на курс национальной валюты. На первых порах Центральный Банк (ЦБ) Азербайджана продолжал попытки удержать курс национальной валюты от укрепления (по итогам 2004 г. укрепление маната составил всего 0,4%). Однако, данная политика имела два последствия:

а) положительный – в результате требуемых для этих целей интенсивных интервенций с ориентацией на стерилизацию (закупку) иностранной валюты происходил рост уровня золотовалютных резервов ЦБ;

б) отрицательный – параллельно происходил стремительный рост уровня денежной массы в обращении.

Рост денежной массы в обращении (рост уровня потребительского спроса) обусловил в экономике рост уровня инфляции – впервые за годы реформ в экономике Азербайджана стал наблюдаться двухзначный уровень инфляции (по итогам 2004 г. уровень годовой инфляции составил 10,4 %). С целью обуздания уровня инфляции и сокращения темпов роста денежной массы в обращении, ЦБ страны скорректировал направление курсовой политики и, начиная с 2005 г., курс национальной валюты постепенно стал укрепляться – среднегодовой темп укрепления маната по отношению к доллару США за 2005-2007 гг. составил порядка 5%.

Однако в экономике сохранялись высокие темпы инфляции (в 2006 г. – 11,4%, в 2008 г.- уже более 20%, при среднемировом уровне – менее чем на 5%). В результате указанные тенденции (укрепление курса национальной валюты и высокие темпы инфляции) вновь обусловили процесс укрепления реального эффективного курса маната и, как следствие, ухудшение конкурентной ситуации для местных товаропроизводителей. В экономике открыто стали наблюдаться симптомы «Голландской болезни» (как известно, рост экспорта из страны нефти и природного газа обуславливают рост валютных поступлений в страну и далее начинается процесс «давления» на номинальный и реальный эффективный курс национальной валюты).

Мировой финансовый кризис 2008-2009 гг. так же внес свои коррективы на реализуемую политику валютного курса в Азербайджане. С начала 2008 г. впервые в Азербайджане курс национальной валюты стал формироваться на основе валютной корзины –«доллар США – евро». Доля каждой из этих валют в корзине стал регулироваться со стороны ЦБ на основе сложившихся тенденций динамики курса основных валют и требования обеспечения минимального уровня инфляции.

Однако, в целях эффективного развития экономики необходимостью является анализ адекватности и соответствия устанавливаемого ЦБ обменного курса маната к требованиям достижения сбалансированности по текущим операциям платежного баланса страны. Другими словами, необходимым является анализ проводимой политики валютного курса с точки зрения ценовой конкурентоспособности на внутреннем рынке. В этой связи требуются ответы на следующие ключевые вопросы:

·                    является ли текущий курс маната равновесным с точки зрения баланса спроса и предложения иностранной валюты;

·                    какие факторы действуют на курс маната и на принятие решений ЦБ Азербайджана о его изменении (режим курсообразования);

·                    как должна измениться экономическая политика правительства для минимизации негативных последствий возможной ревальвации в 2011-2012 гг. (в связи с нарастанием уровня инфляции в экономике) и максимального использования ее преимуществ.

В качестве основных внешних и внутренних макроэкономических факторов должны выделятся:

а) уровень мировых цен на ключевые товары Азербайджанского экспорта (нефть и газ);

б) состояние счета текущих операций платежного баланса;

в) динамика объемов экспорта и импорта, изменения условий торговли;

в) размер золотовалютных резервов, в том числе их достаточность по отношению к денежной базе;

г) динамика реального валютного курса;

д) изменение основных макроэкономических показателей (темпы роста ВВП, промышленного производства, капиталовложений, реальных доходов населения);

е) состояние государственного бюджета и т.д.

Литература

1.                  Инфляция и валютная политика // Вопросы экономики. – 2003- № 12- C.39-55.

2.                  R.A.Hajiyev - IMF continues reforms in Azerbaijan // AZerBAIJAN TO DAY.- 2002- № 2- pp.20-22.

3.                  R.A. Hajiyev - Dollar or Euro – what are the options for Azerbaijan // AZerBAIJAN TO DAY.- 2002 - № 4- pp.10-14.

Поступила в редакцию 03.11.2010 г.