Механизмы финансирования и возврата инвестиций в коммунальном комплексе
Чернявская Елена Анатольевна,
аспирант, старший преподаватель кафедры экономических наук филиала Российского государственного социального университета в г. Сургуте.
Представлены механизмы финансирования и возврата инвестиций в коммунальном комплексе, виды эффективности инвестиционных проектов, определены показатели их эффективности. Аргументирована необходимость доработки и приведения к специфике коммунального комплекса существующей методики «метода доходности инвестированного капитала», утвержденной Приказом Федеральной службы по тарифам от 26 июня 2008 г. № 231-э и действующей для «большой» энергетики.
Ключевые слова: механизмы финансирования, коммунальный комплекс, инвестиционные проекты, капитальные вложения, источники финансирования.
Keywords: financing mechanisms, a municipal complex, investment projects, capital investments, financing sources.
1) эффективность проекта в целом;
2) эффективность участия в проекте.
Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.
Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
Эффективность проекта в целом отличается от эффективности участия в проекте. Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения. Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Постановление Правительства РФ № 109 предусматривает два механизма возврата инвестиций организаций электро- и теплоснабжения:
- через тарифы на электрическую (тепловую) энергию на розничном рынке;
- через тарифы на услуги, в том числе плату за технологическое присоединение к электрическим сетям [7].
Необходимо отметить, что постановление №109 не содержит такого понятия, как плата за технологическое присоединение к тепловым сетям. Закон № 210-ФЗ содержит лишь общие принципы установления такой платы. Таким образом, механизм финансирования инвестиционных проектов по развитию систем теплоснабжения за счет платы за присоединение к тепловым сетям законодательно не урегулирован, что создает серьезные правовые риски его реализации на практике. Постановление №109 предусматривает три метода при регулировании тарифов:
- метод экономически обоснованных расходов (затрат);
- метод экономически обоснованной доходности инвестированного капитала;
- метод индексации тарифов [7].
В настоящее время метод экономически обоснованной доходности инвестированного капитала и метод индексации тарифов на практике не применяются. На практике применяется метод экономически обоснованных расходов, одним из видов которых являются расходы на капитальные вложения (инвестиции) на расширенное воспроизводство. Расходы на инвестиции в расчетном периоде регулирования определяются на основе согласованных в установленном порядке инвестиционных программ (проектов) развития организаций, осуществляющих регулируемую деятельность. Такие инвестиционные программы (проекты) должны содержать:
- перечень объектов;
- объем инвестиций;
- сроки их освоения;
- источники финансирования капитальных вложений (необходимая валовая выручка самой организации или заемные средства);
- расчет срока окупаемости капитальных вложений.
При этом регулирующие органы обязаны учитывать расходы, связанные с возвратом и обслуживанием долгосрочных заемных средств, направляемых на финансирование капитальных вложений, начиная с момента поступления средств на реализацию проекта, а также обеспечить учет таких расходов при расчете тарифов на последующие расчетные периоды регулирования в течение всего согласованного срока окупаемости проекта. Однако данное требование ограничено на практике из-за применения предельных уровней тарифов. Плата за технологическое присоединение к электрическим сетям производится организациями (физическими лицами), подавшими заявку на выдачу технических условий на технологическое присоединение к электрическим сетям в сетевую организацию, имеющую на праве собственности или на ином законном основании соответствующие объекты электросетевого хозяйства. В размер платы за присоединение включаются средства для компенсации расходов сетевой организации на проведение мероприятий по технологическому присоединению нового объекта к электрическим сетям.
Методические указания по расчету платы за технологическое присоединение утверждаются ФСТ России. В настоящее время действует приказ ФСТ России от 15 февраля 2005 г. № 22-э/5 «Об утверждении методических указаний по определению размера платы за технологическое присоединение к электрическим сетям». Согласно изменениям, внесенным в Федеральный закон от 14 апреля 1995 г. № 41-ФЗ «О государственном регулировании тарифов на электрическую и тепловую энергию в Российской Федерации» Федеральным законом от 31 декабря 2005 г. № 199-ФЗ: Правительство или Федеральная служба по тарифам РФ (на практике - именно ФСТ России) устанавливает плату за технологическое присоединение к электрическим сетям, отнесенным к единой национальной (общероссийской) электрической сети; органы тарифного регулирования субъектов РФ устанавливают плату за технологическое присоединение к распределительным электрическим сетям.
В ходе реализации механизмов возврата инвестиций можно выделить следующие проблемы:
1. Ограничение размера тарифа рамками предельного уровня тарифа.
2. Короткий период действия тарифа (предельного уровня тарифа) и невозможность гарантирования срока возврата инвестиций из-за зависимости от предельных уровней тарифа.
3. Отсутствие методических указаний по расчету тарифа по методу экономически обоснованной доходности инвестированного капитала.
4. Отсутствие правового регулирования механизма финансирования инвестиционных проектов по развитию систем теплоснабжения за счет платы за присоединение к тепловым сетям.
Как видно из изложенного перечня проблем реализации механизмов финансирования инвестиционных проектов, проблемы достаточно похожи при инвестировании как в сферах водоснабжения и водоотведения, так и в сферах электро- и теплоснабжения. Существующая методика «метод доходности инвестированного капитала», утвержденная Приказом Федеральной службы по тарифам от 26 июня 2008 г. № 231-э и действующая для «большой» энергетики требует доработки и приведения к специфики коммунального комплекса. При расчете инвестиций методом «доходности инвестированного капитала» необходимая финансовая потребность, принимаемая к расчету, определяется в следующей последовательности. Перед началом долгосрочного планирования устанавливаются параметры, которые в течение долгосрочного периода не меняются и к которым относятся:
- базовый уровень операционных расходов;
- индекс эффективности операционных расходов;
- размер инвестированного капитала;
- чистый оборотный капитал;
- норма доходности инвестированного капитала;
- срок возврата инвестированного капитала;
- максимальная возможная корректировка финансовой потребности, осуществляемая с учетом достижения установленного уровня надежности и качества услуг.
Также на долгосрочный период определяются и в течение этого периода не пересматриваются следующие параметры инвестирования:
- коэффициент эластичности расходов по количеству активов;
- норматив потерь электрической и тепловой энергии;
- изменение необходимой финансовой потребности, производимое в целях сглаживания роста цен на услуги коммунального комплекса.
Перед началом долгосрочного периода определяются планируемые значения параметров расчета цен:
1) индекс потребительских цен;
2) количество активов;
3) расходы, включаемые в необходимую выручку в фактическом объеме (неподконтрольные расходы);
4) расходы, предусмотренные согласованной в установленном порядке инвестиционной программой организации, за исключением расходов, финансируемых за счет платы за технологическое присоединение и прочих оснований;
5) полезный отпуск электрической и тепловой энергии;
6) стоимость потери электрической и тепловой энергии.
На основе долгосрочных параметров регулирования и планируемых значений параметров расчета тарифов (цен), определяемых на долгосрочный период, необходимо рассчитать финансовую потребность на каждый год очередного долгосрочного периода регулирования.
В течение долгосрочного периода регулирования ежегодно производится корректировка финансовой потребности, устанавливаемой на очередной финансовый год, с учетом отклонения фактических значений параметров расчета тарифов от планировавшихся значений параметров расчета тарифов. При осуществлении корректировки также учитываются:
1) изменение доходности долгосрочных государственных обязательств;
2) изменение состава активов организации, произошедшее в том числе в результате покупки или продажи активов;
3) выбытия активов до установленного срока их использования.
Величина корректировки, учитываемая в очередном году долгосрочного периода регулирования, рассчитывается как разница между выручкой организации за прошедший год и необходимой выручкой, установленной на прошедший год, с учетом ее корректировки на отклонения фактических значений параметров расчета тарифов от планировавшихся значений параметров расчета тарифов.
При оценке эффективности инвестиций для отдельных его участников необходима дополнительная информация о составе и функциях этих участников. Для участников, выполняющих в проекте одновременно несколько разнородных функций (например, инвесторов, предоставляющих заемные средства или приобретающих производимую продукцию), должны быть описаны все эти функции. По тем участникам, которые на данной стадии расчетов уже определены, необходима информация об их производственном потенциале и финансовом состоянии. Производственный потенциал предприятия определяется величиной его производственной мощности (желательно в натуральном выражении по видам продукции), составом и износом основного технологического оборудования, зданий и сооружений, наличием и профессионально - квалификационной структурой персонала, наличием нематериальных активов (патентов, лицензий, ноу-хау).
Финансовое состояние предприятия отражается в его бухгалтерской и статистической отчетности и характеризуется системой показателей. Эти показатели анализируются другими предприятиями - участниками проекта (кредитующие банки, лизингодатели и органы государственного управления) при принятии решения об участии в проекте или финансовой поддержке данного предприятия. При оценке финансового состояния предприятия учитывается также его кредитная история. Если проект предполагает создание нового юридического лица - акционерного предприятия, необходима предварительная информация о его акционерах и размере намечаемого акционерного капитала. Другие участники проекта определяются только своими функциями при реализации проекта (например, кредитующий банк, арендодатель того или иного имущества). В связи с тем, что затраты и результаты участников зависят от характера взаимоотношений между ними, информация об участниках должна включать и описание основных элементов организационно – экономического механизма реализации проекта. Сведения об экономическом окружении проекта должны включать:
- прогнозную оценку общего индекса инфляции и прогноз абсолютного или относительного (по отношению к общему индексу инфляции) изменения цен на отдельные продукты (услуги) и ресурсы на весь период реализации проекта;
- прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации проекта (по данному и предыдущему пунктам желательно составление различных сценариев прогноза);
- сведения о системе налогообложения.
Определение прогнозных цен обычно производится последовательно по шагам расчета исходя из темпов роста цен на каждом шаге. В отдельных случаях динамика прогнозных цен задается исходя из необходимости сближения структуры этих цен со структурой мировых цен. Источником указанной информации являются перспективные планы и прогнозы органов государственного управления в области экономической политики и финансов, анализ тенденций изменения цен и валютного курса, анализ структуры цен на продукты (услуги) и ресурсы в России и в мире. Информация о системе налогообложения должна включать прежде всего возможно более полный перечень налогов, сборов, акцизов, пошлин и иных аналогичных платежей. Особое внимание должно быть уделено налогам, регулируемым региональным законодательством (налоги субъектов Федерации и местные налоги).
При оценке эффективности общественно значимых инвестиционных проектов в проектных материалах рекомендуется приводить дополнительную информацию, содержащую описание количественного или качественного эффекта от реализации проекта для народного хозяйства: об изменении доходности существующих и о возможности создания новых производств за счет появления новой продукции, об изменениях транспортных условий, изменениях в области экологии и в социальной сфере и др. В расчетах эффективности рекомендуется учитывать также влияние реализации проекта на деятельность сторонних предприятий и населения, в том числе:
- изменение рыночной стоимости имущества граждан (жилья, земельных участков и др.), обусловленное реализацией проекта;
- снижение уровня розничных цен на отдельные товары и услуги, обусловленное увеличением предложения этих товаров при реализации проекта;
- влияние реализации проекта на объемы производства продукции (работ, услуг) сторонними предприятиями;
- воздействие осуществления проекта на здоровье населения;
- экономию времени населения на коммуникации, обусловленную реализацией проекта в области транспорта и связи.
По проектам, предусматривающим создание новых рабочих мест в регионах с заметным уровнем безработицы, рекомендуется учитывать экономию бюджетных средств на создание эквивалентного количества рабочих мест. При наличии методических документов по стоимостной оценке влияния указанных факторов в расчетах эффективности отражаются соответствующие денежные потоки. В денежный поток от инвестиционной деятельности в качестве оттока включаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, замещению или возмещению выбывающих существующих основных средств. Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на земельный участок, используемый в ходе строительства; расходы по строительству объектов внешней инфраструктуры и др.). Кроме того, в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотного капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств, уменьшение – как приток). В качестве оттока включаются также собственные средства, вложенные на депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг других хозяйствующих субъектов, предназначенные для финансирования данного инвестиционного проекта. В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности включаются доходы от реализации выбывающих активов. В этом случае, однако, необходимо предусмотреть уплату соответствующих налогов.
Сведения об инвестиционных затратах должны включать информацию, расклассифицированную по видам затрат. В соответствии со СНиП 11-01-95 и СП 11-101-95 источниками такой информации являются проект (ТЭО) или «Обоснование инвестиций» [5,6]. Оценка затрат на приобретение отдельных видов основных фондов может производиться также на основе результатов оценки соответствующего имущества. Распределение инвестиционных затрат по периоду строительства должно быть увязано с графиком строительства. Денежные потоки от финансовой деятельности в большой степени формируются при выработке схемы финансирования и в процессе расчета эффективности инвестиционного проекта. Поэтому исходная информация ограничивается сведениями об источниках финансирования: об объеме акционерного капитала, субсидий и дотаций, а также об условиях привлечения заемных средств (объем, срок, условия получения, возврата и обслуживания). Распределение по шагам может носить при этом ориентировочный характер. На основании проведенного анализа существующего законодательства в коммунальном комплексе и имеющихся методик расчета доходности инвестиций, предлагается следующая формула расчета «инвестиционной» составляющей тарифа, которая выглядит следующим образом:
(сумма инвестиций + ∑in (доход инвестора i + налоговые платежи i))
Ин.над. = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
∑in Qi
где
непогашенная сумма инвестиции i * норму до
доход инвестора = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
100%
налоговые платежи i = Н имущества i (средняя остаточная стоимость имущества i * ставка налога на имущества i %) + Н прибыль i (возврат инвестиций i + доход инвестора i – амортизация i - налог на имущество i)*20%.
Данная формула содержит расчет «фиксированной/постоянной» надбавки и неучитывает возможность изменения надбавки по годам реализации инвестиционного проекта. Изменение надбавки во времени может происходить в результате «сверх» роста тарифа (более чем предельный уровень), в этом случае возможны варианты увеличения срока действия инвестиционной надбавки или перераспределения на следующие периоды. Чисто теоретически возможна и обратная ситуация.
Подводя итог вышеизложенному можно сделать предложения по совершенствованию механизмов финансирования инвестиционных проектов и возврата инвестиций в коммунальном комплексе:
- прекращение регулирования на основе предельных уровней тарифов;
- установление долгосрочных тарифов на срок реализации и окупаемости инвестиционных проектов;
- утверждение методических указаний по расчету инвестиционной составляющей тарифа и применение данного метода на практике;
- создание четкой нормативной базы реализации механизма финансирования инвестиционных проектов по развитию систем теплоснабжения за счет платы за присоединение к тепловым сетям.
Литература
1. Методические рекомендации по разработке инвестиционных программ организаций коммунального комплекса, утвержденные приказом Министерства регионального развития РФ 10.10.2007 г. – №99.
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ и Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21.06.1999 г. – № ВК 477.
3. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов: 2 редакция. – М: Госстрой России, Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, «Экономика», 2000.
4. Постановление Правительства РФ от 14 июля 2008 г. №520 «Об основах ценообразования и порядке регулирования тарифов, надбавок и предельных индексов в сфере деятельности организаций коммунального комплекса».
5. Строительные нормы и правила СНиП 11–01–95: Инструкция о порядке разработки, согласования, утверждения и составе проектной документации на строительство предприятий, зданий и сооружений / Постановление Минстроя РФ от 30 июня 1995 г. – №18–64.
6. Свод правил СП 11–101–95: Порядок разработки, согласования, утверждения и состав обоснований инвестиций в строительство предприятий, зданий и сооружений.
7. Постановление Правительства РФ от 26 февраля 2004 г. №109: О ценообразовании в отношении электрической и тепловой энергии в Российской Федерации.
Поступила в редакцию 21.10.2011 г.