Теоретические аспекты управления денежными потоками и ликвидностью компании

 

Смолина Ирина Сергеевна,

студентка факультета магистратуры Самарского государственного экономического университета.

 

Как известно, эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Особенно важным это становится в современных условиях, когда от несбалансированности денежных потоков в коротком периоде зачастую зависит дальнейшее благополучное функционирование компании.

Для понимания механизмов движения денежных потоков в первую очередь необходимо получить понимание в области таких понятий, как «денежный поток», «ликвидность», рассмотреть классификацию денежных потоков, а также направления движения денежных средств в разрезе видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов. Денежные потоки от финансовой деятельности – поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.

Классификация денежных потоков[1] компании осуществляется по многим признакам, рассмотрим лишь некоторые из них, наиболее важные, на наш взгляд:

1. По видам хозяйственной деятельности:

а) денежный поток по операционной деятельности;

Завод металлоконструкций

Изготовление деталей и металлоконструкций по чертежам заказчика

metalminds.ru

Кафельная плитка ванна купить

кафельная плитка ванна купить

maxidom.ru

б) денежный поток по инвестиционной деятельности;

в) денежный поток по финансовой деятельности.

2. По направленности движения денежных средств:

а) положительный денежный поток;

б) отрицательный денежный поток.

3. По характеру денежного потока по отношению к компании:

а) внешний денежный поток;

б) внутренний денежный поток.

4. По уровню достаточности денежного потока:

а) избыточный денежный поток;

б) дефицитный денежный поток.

5. По возможности регулирования в процессе управления:

а) денежный поток, поддающийся регулированию;

б) денежный поток, не поддающийся регулированию.

6. По возможности обеспечения платежеспособности:

а) ликвидный денежный поток;

б) неликвидный денежный поток.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

Денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей компании в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета.

Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность компании.

Денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности компании.           

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

Положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств в компанию от всех видов хозяйственных операций.

Отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств компанией в процессе осуществления всех видов ее хозяйственных операций.

По характеру денежного потока к компании он подразделяется на два вида:

Внутренний денежный поток. Он характеризует совокупность поступления и расхода денежных средств в рамках компании. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями компании с персоналом, учредителями (акционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п. В общем денежном потоке компании ее внутренний денежный поток занимает небольшой удельный вес.

Внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслуживает операции компании, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами. Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть совокупного денежного потока компании.

По уровню достаточности денежного потока выделяют следующие виды денежных потоков компании:

Избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность компании в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности компании.

Дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей компании в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не удовлетворяет плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям деятельности компании. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По возможности регулирования в процессе управления выделяют:

Денежный поток, поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид денежного потока, который может быть измене во времени или по объему по желанию менеджеров. Примером такого вида денежного потока является продажа продукции компании в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.

Денежный поток, не поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во в времени или по объему менеджерами компании без отрицательных последствий для конечных результатов ее хозяйственной деятельности. Примером такого денежного потока являются налоговые платежи компании, платежи по обслуживанию и возврату его долга и т.п.

По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока компании:

Ликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока компании, по которому соотношение положительного и отрицательного денежных потоков равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

ОДП / ПДП ≥ 1,

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока компании в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени; ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока компании в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени.

Неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока компании, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие:

ПДП / ОДВ < 1,

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока компании в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени; ОДВ – сумма валового отрицательного денежного потока компании в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени.

Приведенная классификация позволяет вести целенаправленный учет денежных потоков, а также своевременно и качественно анализировать и планировать денежные потоки компании.

Как уже говорилось выше, направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности[2] – текущей (операционной, основной), инвестиционной, финансовой.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций[3]. Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств в рамках основной деятельности (см. таблицу 1).

 

Таблица 1.

Приток и отток денежных средств по текущей деятельности.

ПРИТОК	ОТТОК
Выручка от реализации продукции, работ, услуг	Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков
Получение авансов от покупателей и заказчиков	Выплата заработной платы
Прочие поступления (возврат выданных подотчетных сумм и т.п.)	Отчисления во внебюджетные фонды и фонд социального страхования
	Расчеты с бюджетом по налогам
	Уплата процентов по кредиту

 

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств в рамках инвестиционной деятельности (см. таблицу 2).

 

Таблица 2.

Приток и отток денежных средств по инвестиционной деятельности.

ПРИТОК	ОТТОК
Выручка от реализации активов долгосрочного использования	Приобретение имущества долгосрочного использования
Дивиденды и проценты от долгосрочных финансовых вложений	Капитальные вложения
Возврат других финансовых вложений	Долгосрочные финансовые вложения

 

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов (см. таблицу 3).

 

Таблица 3.

Приток и отток денежных средств по финансовой деятельности.

ПРИТОК	ОТТОК
Полученные ссуды, займы	Возврат ранее полученных кредитов
Эмиссия акций, облигаций	Выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям
Получение дивидендов по акциям и процентов по облигациям	Погашение облигаций

 

Очевидно, что по каждому направлению деятельности необходимо и целесообразно подводить итоги. Так, преобладание оттока денежных средств по текущей деятельности свидетельствует о том, что денежных средств недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. В таком случае недостаток денежных средств будет покрыт за счет заемных ресурсов[4]. Если же в дополнение к этому наблюдается отток денежных средств по инвестиционной деятельности, то это, в свою очередь, говорит о снижении финансовой независимости компании.

Одним из условий финансового благополучия компании является приток денежных средств. Однако их чрезмерная величина говорит о том, что реально компания терпит убытки, связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их рационального размещения. Это говорит о том, что необходимо управлять движением денежных потоков, а для этого на первом этапе анализируется доля денежных средств в составе текущих средств в составе текущих обязательств, то есть определяется коэффициент текущей ликвидности по следующей формуле:

,

где ВЛА – высоколиквидные оборотные активы (денежные средства в кассе и на расчетных счетах); КО – краткосрочные обязательства.

Ликвидность — экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный — обращаемый в деньги. Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является.

На практике коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления бухгалтерского баланса (форма №1). Нормальным считается значение больше 0,3. Чем выше этот коэффициент, тем выше платежеспособность компании, однако слишком завышенные значения этого коэффициента могут свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, высокой доле неработающих активов в виде денежных средств на расчетных счетах в банках и наличных денег. Значения же ниже указанного коэффициента, напротив, говорят о дефиците денежных средств в компании. В таких условиях текущая платежеспособность будет полностью зависеть от надежности дебиторов[5].

 

Литература

 

1.                  Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. – М.: Ника-центр Эльга, 2008 – 815 с.

2.                  Капранов Н.С. «Управление денежными потоками с целью увеличения стоимости компании», Журнал «Аудит и финансовый анализ» №3, 2007.

3.                  Капранов Н.С. «Оптимизация денежных потоков на предприятиях», Журнал «Финансы и кредит» №23, 2007.

4.                  Ковалев В.В., Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. – М.: Проспект, 2008. – 336 с.

5.                  Невешкина Е.В. Управление финансово-товарными потоками на предприятиях торговли. – М.: Дашков и К, 2009. – 192 с.

 

Поступила в редакцию 31.10.2012 г.